A declaração de primavera de parada deixa o chanceler com ‘negócios inacabados’

Rachel Reeves insiste que colocou as finanças públicas do Reino Unido em uma base estável. Mas o cão fiscal fiscal do governo na quarta -feira deixou claro a facilidade com que o chanceler poderia ser deixado desequilibrado.

A declaração de primavera do chanceler a deixou com uma margem de erro de 9,9 bilhões de libras contra sua regra fiscal “não negociável”, exigindo que ela equilibrasse o orçamento atual até 2029-30-o terceiro espaço mais realizado para erro desde 2010.

“A variedade de possíveis reivindicações nessa pequena quantidade de espaço de estar é grande e variada”, alertou o presidente da OBR Richard Hughes, dando a Reeves não mais que 50 % de chance de atingir seus objetivos.

“Os riscos para as perspectivas de produtividade do Reino Unido, taxas de juros e tarifas globais podem reduzi -la de volta a zero”.

O trabalho de reparo fiscal de 14 bilhões de libras que Reeves realizou na quarta -feira nunca foi feito para acontecer em primeiro lugar. No ano passado, ela prometeu realizar apenas um grande evento fiscal a cada ano, mas deixou no lugar um requisito para que o OBR entregue previsões na primavera e no outono.

Os números de empréstimos empréstimos mais altos do que o esperado e o aumento dos custos de juros da dívida elevaram o Tesouro a um déficit de 4,1 bilhões de libras contra a principal regra de orçamento atual com base na nova previsão do OBR.

Reeves corrigiram o curso com uma combinação de cortes de bem-estar, uma repressão à prevenção de impostos e um aperto nos gastos departamentais diários.

Mas o chanceler permanece em águas fiscais perigosas. A dívida líquida do setor público subjacente deve continuar aumentando até o final do Parlamento, apesar dos cortes de gastos, atingindo 95 % do PIB em 2029-30, em comparação com 89 % atualmente de acordo com o OBR.

Isso ocorre mesmo quando a tomada fiscal deve subir para uma alta pós-guerra em 37,7 % do PIB em 2027-28, informou o OBR. Os gastos públicos totais devem subir para 45 % do PIB em 2025-26, antes que os cortes posteriores comecem a entrar em vigor e ainda serão 4,2 % do PIB acima de seu nível pré-pandemia em 2029-30.

O OBR reduziu sua previsão de crescimento de curto prazo de 2 % para 1 % este ano. Presume que o crescimento do PIB se recuperará mais tarde no Parlamento, ajudado por estimativas favoráveis ​​do impacto das reformas de planejamento do trabalho.

Reeves se aprendeu entusiasticamente com a recuperação prevista na quarta -feira, mas como em muitas das outras suposições subjacentes às perspectivas fiscais do Reino Unido, os economistas alertaram que isso poderia rapidamente se dissolver no contato com a dura realidade econômica.

Andrew Wishart, de Berenberg, chamou os números de crescimento de “surpreendentemente otimista”. David Page, economista -chefe da AXA Investment Management, também questionou a previsão de “rosy”, alertando que a declaração da primavera “era improvável que prove a última palavra sobre os esforços para restringir as finanças públicas”.

Os mercados cumprimentaram a declaração da primavera calmamente, com a libra estável, enquanto Rendimentos dourados de 10 anos Fechou 0,025 pontos percentuais para 4,73 %, à medida que o preço da dívida aumentou. Isso marcou um grande contraste com o orçamento de outubro, onde os planos para empréstimos mais altos do que o previsto contribuíram para uma venda em marrãs.

No entanto, disse Matthew Morgan, chefe de renda fixa da Júpiter Asset Management, a declaração de Reeves representou “um exercício de chute-the-can”, com as finanças públicas do Reino Unido permanecendo “muito desafiadas”.

Um dos maiores riscos únicos para a perspectiva fiscal é o julgamento do OBR sobre a produtividade, um determinante importante das fortunas fiscais do Reino Unido.

A produtividade tem sido inexplicavelmente fraca nos últimos dois anos e permanece um perigo real de que ela não pudesse pegar o máximo que o OBR previsões atualmente.

O OBR nos últimos 10 anos reduziu sua suposição de crescimento de produtividade a médio prazo de cerca de 2,2 % para 1,25 %. A incerteza em torno dessa suposição de produtividade “permanece alta”, alertou o OBR.

Se o crescimento anual da produção por hora funcionou à sua taxa atual de 0,3 % no período de previsão de cinco anos, o orçamento atual terminaria a década em déficit em cerca de 1,4 % do PIB, com Reeves perdendo sua meta fiscal em £ 48 bilhões.

Um aumento relativamente pequeno nas taxas de juros globais também pode acabar com o espaço, assim como uma escalada nas tensões comerciais. Se os EUA estendessem seu aumento da tarifa de 20 pontos percentuais para todas as importações de mercadorias, o sucesso do crescimento e o aumento dos gastos do governo vinculado à inflação “praticamente eliminariam” a propriedade contra a regra do orçamento atual até 2029-30, informou o OBR.

Os ganhos fiscais e econômicos das medidas políticas que Reeves estabeleceu também foram altamente incertas, disse o OBR, especialmente quando se tratava de reformas de bem -estar, onde o governo não havia dado detalhes suficientes de suas políticas.

Ainda não estava claro quantas pessoas seriam ajudadas por novos programas de apoio ao emprego ou se novos gastos em defesa seriam gastos em equipamentos produzidos pelo Reino Unido ou no exterior. E o OBR não fez nenhuma tentativa de avaliar se a atualização pretendida dos direitos dos trabalhadores ou sua desregulamentação aumentaria o crescimento.

O OBR também disse “enorme incerteza” em torno dos efeitos das reformas de bem -estar, e o fato de o governo ainda não ter dito como financiaria sua ambição de aumentar os gastos com defesa para 3 % do PIB, agravou os riscos às perspectivas fiscais.

Reeves também está entrando em um duro acordo departamental de gastos em junho. Os gastos com termos reais em departamentos governamentais desprotegidos, como o Ministério do Interior, podem precisar ser cortados em 0,8 % ao ano de 2026-27 para acomodar compromissos em outras áreas como saúde e defesa, de acordo com o OBR.

E enquanto Reeves insistia que ela estava determinada a cumprir os “compromissos vitais de defesa” do Reino Unido, seu aumento de gastos para 2,5 % do PIB pode muito bem provar apenas um pagamento adiantado, devido aos EUA para que a Europa se mantenha em seus próprios pés militarmente.

“Há um ar de negócios inacabados aqui”, disse Paul Dales, da Capital Economics. “Reeves disse que o mundo está mudando, mas a política fiscal não mudou muito. É um pouco de mexer que aponta para grandes mudanças descendo a linha”.

Relatórios adicionais de Ian Smith em Londres