O retiro verde dos gerentes de ativos dos EUA cria abertura para rivais europeus

Você não pode agradar a todas as pessoas o tempo todo.

Esse velho ditado é desconfortavelmente relevante para alguns gerentes de ativos, que tentam criar políticas de sustentabilidade para agradar clientes que variam de funcionários texanos que amam o petróleo a gerentes de pensão escandinavos de coração verde. Esse ato de equilíbrio parece cada vez mais difícil, como explico abaixo.

Investimento sustentável

Shake-out verde da gestão de ativos

Os gerentes de ativos são subitamente pegos entre uma rocha americana e um lugar duro europeu.

De um lado do Atlântico, seus negócios estão ameaçados de autoridades do Estado republicanas que começaram a extrair bilhões de gerentes considerados muito interessados ​​em ação climática e justiça social.

Em resposta a isso (e para separar ameaças legais), alguns dos maiores gerentes de ativos estão deixando de alianças climáticas e se voltam contra as resoluções dos acionistas verdes. Mas isso criou um novo risco: a perda de mandatos de investimento de fundos de pensão europeus de mente verde.

O último desafio surgiu a sério apenas recentemente, mas a julgar por novas pesquisas dos princípios de investimento responsável-um órgão não apoiado para investidores institucionais-poderia criar um problema de agravamento.

O estudo do PRI destaca uma divisão considerável sobre a sustentabilidade entre os proprietários de ativos – geralmente fundos de pensão, seguradoras e fundações – e as empresas de gerenciamento de ativos às quais terceirizam grande parte de seu investimento.

Em uma ampla gama de questões verdes e sociais, os proprietários de ativos tendem a adotar uma abordagem mais ativa do que os gerentes de ativos, de acordo com o relatório, que analisou as respostas da pesquisa de mais de 3.000 signatários de PRI.

Cinqüenta e oito por cento dos proprietários de ativos usam a análise do cenário climático para avaliar os riscos em seus portfólios, por exemplo, em comparação com 29 % dos gerentes de ativos. Quarenta e um por cento dos proprietários de ativos estão dispostos a se tornar pública sobre preocupações ambientais, sociais e de governança em relação aos investimentos em títulos, contra 21 % dos gerentes de ativos.

Isso não é tão surpreendente quando você considera os diferentes deveres e incentivos enfrentados por esses dois tipos de instituições. Os fundos de pensão são obrigados a considerar os interesses dos beneficiários várias décadas no futuro. Os gerentes de ativos, que vivem com medo de saídas de fundos ruinosas, têm uma forte motivação para priorizar o desempenho de curto prazo.

Um novembro de 2023 estudar deu outra janela a essa tensão. Ele analisou os votos dos acionistas relacionados ao clima em empresas listadas, comparando as decisões de votação dos grandes proprietários de ativos do Reino Unido e uma dúzia de grandes gerentes de ativos globais.

Esse estudo constatou que o desalinhamento entre os dois grupos aumentou constantemente entre 2021 e 2023, com os proprietários de ativos muito mais favoráveis ​​às resoluções verdes do que os gerentes de ativos estudados. Mas também encontrou uma crescente divergência entre os próprios gerentes de ativos. Embora o apoio dos gerentes dos EUA para essas resoluções tenha caído, a taxa entre seus colegas europeus permaneceu muito mais forte.

Esses gerentes europeus agora podem começar a colher alguns benefícios. Entre os apoiadores mais consistentes de resoluções verdes, o Amundi, com sede em Paris, o maior gerente de ativos da Europa com mais de € 2tn (US $ 2,2TN) sob administração.

Amundi foi o principal beneficiário de uma decisão recente da Pension People do Reino Unido, um esquema multi-empregador, de extrair £ 28 bilhões (US $ 36 bilhões) da State Street, com sede nos EUA, após uma revisão de sua política de investimento responsável. A Amundi recebeu £ 20 bilhões desse dinheiro, para gerenciar com foco em “sustentabilidade, mordomia ativa e criação de valor a longo prazo”, disse Mark Condron, presidente de curadores da pensão do povo.

Esse mandato perdido é muito maior do que qualquer um puxado pelas autoridades estatais conservadoras dos EUA dos gerentes de ativos sobre seu apoio anterior à ação climática. É aproximadamente quatro vezes o tamanho do portfólio de US $ 8,5 bilhões que foi retirado da BlackRock há um ano pelo Conselho de Educação do Estado do Texas, que acusou o gerente de ativos de restringir os investimentos em combustíveis fósseis.

E o movimento da pensão do povo dificilmente é um caso isolado. A Akademiker Pension da Dinamarca encerrou um mandato de investimento de 20 anos e 470 milhões de dólares na State Street, “após uma revisão do ESG, que resultou na pontuação mais baixa possível”, disse o fundo de pensão em comunicado.

No mês passado, um grupo de proprietários de ativos principalmente do Reino Unido que controla US $ 1,5tn pediu aos gerentes de ativos que melhorassem seu envolvimento nas questões climáticas ou com o risco de ser retirado.

O fundo de pensão holandês PME está revisando um mandato de investimento de € 5 bilhões com o BlackRock, devido a preocupações com a abordagem do gerente de ativos dos EUA à mudança climática. “Esperamos de todos os nossos gerentes que eles alinham com as preferências básicas de sustentabilidade de nosso fundo”, disse -me o estrategista de investimentos responsável da PME Daan Spaargaren. “E vemos que muitos de nossos gerentes estão recuando desses princípios, e isso é uma preocupação para nós”.

Tudo isso levará aos gerentes de ativos dos EUA a redescobrir seu antigo entusiasmo público pela sustentabilidade? Isso parece desaparecer improvável no ambiente político atual.

Provavelmente é o que Tom Gosling, da London School of Economics, descreve como um atraso “classificação de mercado”, À medida que os proprietários de ativos movem seu dinheiro para os gerentes que compartilham – ou são pelo menos próximos – sua abordagem a esses problemas.

O maior retiro dos gerentes dos EUA da defesa da ESG pode ter temperado a perda de negócios dos governos estaduais conservadores (embora não tenha interrompido, como evidenciado em dezembro, quando os funcionários de Indiana votado para puxar dinheiro de BlackRock sobre suas “políticas corporativas acordadas”.)

Mas criou o risco de maiores perdas de contratos com proprietários de ativos com reconhecimento de clima-e não apenas na Europa. Os maiores planos de pensão pública dos EUA – aqueles na Califórnia e Nova York, com mais de US $ 1TN em ativos entre eles – continuam enfatizando a importância que eles atribuem às preocupações climáticas. A oportunidade para artistas como Amundi parece real.

Leituras inteligentes

Prioridades concorrentes O chefe do clima da ONU, Simon Stiell, pediu à UE que não se comprometa com seus objetivos verdes, pois intensifica o investimento em defesa.

Flack de corte Delaware deve suavizar suas leis de governança para impedir que as empresas se mudem para mais jurisdições do LAX, como o Texas.

Pobre show A gigante do entretenimento Ticketmaster foi acusada pelas autoridades do Reino Unido de enganar os fãs sobre suas vendas de ingressos para a turnê de reunião do Oasis deste ano.